Essays on the Time Series and Cross-Sectional Predictive Power of Network-Based Volatility Spillover Measures

• Questa tesi include due saggi che sono dedicati allo studio delle serie temporali e del potere predittivo a livello di cross-section di un indice di spillover di volatilità di nuova concezione basato sulle volatilità implicite delle opzioni. Nel primo saggio, ci concentriamo sulla stima dell'indice e sulla valutazione se i (cambiamenti nell'indice) possono prevedere i rendimenti in eccesso delle serie temporali di (un insieme di) singoli titoli e dello S&P 500. Si confronta il potere predittivo in-sample e out-of-sample di questo indice con quello dell'indice di spillover di volatilità proposto da Diebold e Yilmaz (2008, 2012), che si basa invece su volatilità realizzate. Sebbene entrambe le misure mostrino la prova del potere predittivo all'interno del campione, solo la misura basata sulla volatilità implicita è in grado di produrre previsioni out-of-sample che battono un semplice benchmark costituito dalla media storica. Troviamo che questo potere predittivo possa essere sfruttato da un investitore utilizzando semplici strategie di trading basate sul segno dell'eccesso di rendimento previsto e da un investitore media-varianza. Mostriamo anche che, nonostante la sovra-performance predittiva dell'indice di spillover della volatilità implicita provenga principalmente da periodi di alta volatilità, il potere previsionale aggiuntivo non è sussunto dall'inclusione del VIX (come proxy della volatilità aggregata) nelle regressioni predittive. Nel secondo saggio, indaghiamo se il rischio di spillover della volatilità (oltre al rischio di volatilità aggregata) sia valutato nella cross-section dei rendimenti delle azioni statunitensi. Per il nostro scopo, conduciamo diversi test di asset pricing (parametrici e non parametrici). In primo luogo, ordiniamo l'universo azionario in cinque portafogli quintili in base alla loro esposizione all'indice di spillover di volatilità implicita che abbiamo sviluppato nel primo saggio. In secondo luogo, utilizziamo una procedura di ordinamento condizionale per ...